【当前热闻】无惧逆风 砥砺前行——2022年中国经济回顾与2023年展望
方正中期期货研究院李彦森摘要2022年国内经济在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下,呈现先走弱后反弹态势。年初经济延续下行
【资料图】
方正中期期货研究院 李彦森
摘要
2022年国内经济在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下,呈现先走弱后反弹态势。年初经济延续下行并在3月后加速探底,至二季度中期形成底部后步入反弹阶段。工业产出二、三季度波动较大,原因包括供应链受损和天气异常造成电力短缺。稳供应链政策落地后,四季度对供给端影响明显减弱。需求也受冲击,特别是服务消费受限直接影响底层居民收入。投资需求缓慢下行,主要是房地产投资拖累,基建投资稳增长作用贯穿全年。制造业投资受外需韧性推动,跟随中游行业维持稳定。但外需强势主要在上半年,下半年受到海外经济影响开始走弱。产出端上半年去库下半年重回加库周期,外生因素影响下的内生周期被严重打乱,经济复苏力度极弱,经济底右侧的趋势明显更缓、更长。国内通胀总体回落,主要是高基数和商品价格走弱下PPI回落导致。CPI中枢在猪肉价格上涨带动下温和提升,能源、核心分项则限制CPI涨幅。货币、财政政策明显宽松,央行年内多次降息、降准以及定向宽松,政府退税并扩大支出。社会融资成本明显下降但信用宽松效果仍待显现。政府融资增量下降后,广义社融增速回落,表内贷款中的居民长贷跟随房屋销量回落是主要制约。2022年无惧逆风,2023年砥砺前行。虽然2022年经济造成明显冲击,但我们预计随着政策调整,2023年经济受影响程度将明显减小,并继续复苏趋势,无需担忧系统性风险。基建持稳同时房地产修复、消费好转。通胀维持稳中缓慢上行趋势,绝对压力有限。政策宽松空间仍在,社融等宏观流动性指标修复,人民币汇率也会有所回升。但外需将成为主要风险,需要警惕海外经济衰退对国内的冲击。预计2023年GDP增速在5%左右。商品市场受到海外经济回落压力仍存不确定性,整体或维持弱势震荡,但黑色品种在房地产修复下的表现值得期待。
关键词: 中国经济
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